Le richieste di maggiore regolamentazione e intervento del governo sono comuni durante le crisi. Ma una volta che le crisi si placano, le pressioni per riformare svaniscono rapidamente e al governo viene detto di ritirarsi. Vengono quindi pubblicizzate nuove mode e opportunità finanziarie, invece delle riforme a lungo necessarie.
Crisi finanziaria globale
La crisi finanziaria globale (GFC) del 2007-2009 è iniziata nel mercato immobiliare statunitense. Le obbligazioni di debito garantite (CDO), i credit default swap (CDS) e altri contratti correlati, molti dei quali piuttosto “nuovi”, diffondono il rischio in tutto il mondo, ben oltre i mercati ipotecari statunitensi.
Le reti finanziarie transnazionali “di tipo neurale” hanno assicurato che la vulnerabilità si diffondesse rapidamente ad altre economie e settori, nonostante gli sforzi del governo per limitare il contagio. Poiché questi hanno avuto successo solo in parte, la riduzione dell’indebitamento – riducendo il livello del debito vendendo frettolosamente attività – è diventata inevitabile, con tutte le sue terribili conseguenze.
Il GFC ha anche messo in luce massicce allocazioni errate delle risorse dovute alla liberalizzazione finanziaria con una regolamentazione minima di mercati apparentemente efficienti. Con il crescente arbitraggio dei differenziali dei tassi di interesse, il raggiungimento di equilibri equilibrati è diventato impossibile se non nei modelli economici tradizionali.
La finanziarizzazione ha comportato una maggiore esposizione al debito e al rischio, nonché vulnerabilità per molte famiglie e imprese, ad esempio a causa di “disallineamento” di “durata” (durata) e valuta, con conseguente maggiore fragilità complessiva del sistema finanziario.
Ciò ha aggravato gli squilibri globali, che si sono riflessi in maggiori disavanzi e avanzi commerciali e delle partite correnti. In circostanze sfavorevoli, l’esposizione di imprese e famiglie ad attività e passività rischiose è stata sufficiente a provocare insolvenze.
Audaci sforzi fiscali sono riusciti a indurre modeste riprese economiche prima che venissero stroncate sul nascere subito dopo la comparsa dei “germogli verdi della ripresa”. Invece, la Fed statunitense ha avviato politiche monetarie “non convenzionali”, offrendo credito facile con “allentamento quantitativo”.
Valute in mutamento
L’aumento apparentemente coordinato di vari prezzi delle attività apparentemente non collegati non può essere spiegato dall’economia convenzionale. Pertanto, la speculazione nei mercati delle materie prime, delle valute e delle azioni è stata riconosciuta a malincuore come un peggioramento della GFC.
Anche i tassi di cambio di molte valute sono stati sottoposti a maggiori pressioni poiché i residenti hanno preso in prestito valute a basso tasso di interesse come lo yen giapponese. A loro volta, hanno generalmente acquistato attività finanziarie che promettevano rendimenti più elevati.
Pertanto, tassi di interesse più elevati attirano afflussi di capitali, aumentando la maggior parte dei prezzi delle attività domestiche. Si suppone che i movimenti dei tassi di cambio riflettano le forze economiche nazionali comparate, ma raramente lo fanno. Ma le risposte monetarie convenzionali peggiorano, piuttosto che mitigare, le tendenze alla contrazione.
La globalizzazione del commercio e della finanza ha generato pressioni contraddittorie. Tutti i paesi sono sotto pressione per generare avanzi commerciali o di conto corrente. Ma questo, ovviamente, è impossibile in quanto non tutte le economie possono registrare eccedenze contemporaneamente.
Molti cercano di farlo svalutando le loro valute o tagliando i costi con altri mezzi. Ma solo gli Stati Uniti possono utilizzare il loro “privilegio esorbitante” per mantenere i deficit di bilancio e di conto corrente semplicemente emettendo buoni del Tesoro.
I mercati valutari possono anche minare tali sforzi consentendo l’arbitraggio sui differenziali dei tassi di interesse. Gli squilibri internazionali sono peggiorati, come dimostrano i maggiori disavanzi e avanzi delle partite correnti.
Contrariamente all’economia tradizionale, la speculazione valutaria non equilibra i mercati nazionali, per non parlare di quelli internazionali. Non riflette i fondamentali economici, garantendo la volatilità dei tassi di cambio, con effetti dannosi.
Speculazione sulle materie prime
Grazie ai disallineamenti valutari, molte aziende e famiglie affrontano un rischio maggiore. Le fluttuazioni dei tassi di cambio, a loro volta, esacerbano la volatilità dei prezzi e le sue conseguenze dannose, che variano a seconda delle circostanze.
I cambiamenti nei “fondamentali” non spiegano più la volatilità dei prezzi delle materie prime. Nel frattempo, una maggiore speculazione sulle materie prime ha portato a una maggiore volatilità dei prezzi e prezzi più alti per cibo, petrolio, metalli e altre materie prime.
Questi prezzi sono stati guidati da molta più speculazione, spesso coinvolgendo fondi indicizzati che negoziano asset reali. La conseguente volatilità dei prezzi colpisce soprattutto tutti, in quanto consumatori di generi alimentari e produttori agricoli dei paesi in via di sviluppo.
I forti aumenti dei prezzi delle materie prime dalla metà del 2007 sono stati in gran parte guidati dalla speculazione, che ha coinvolto principalmente fondi indicizzati. Con la Grande Recessione seguita alla GFC, la maggior parte dei produttori di materie prime nei paesi in via di sviluppo ha incontrato difficoltà.
Da allora, quasi tutti i prezzi delle materie prime sono diminuiti dalla metà degli anni 2010 poiché il rallentamento dell’economia mondiale non ha mostrato segni di cedimento fino a quando le sanzioni economiche nel 2022 non hanno fatto aumentare ancora una volta i prezzi di cibo, energia, fertilizzanti e altri.
Oltre a danneggiare i ricavi delle esportazioni, i prezzi delle materie prime più bassi e una volatilità ancora maggiore hanno accelerato il deprezzamento dei precedenti investimenti in attrezzature e infrastrutture a seguito dei picchi dei prezzi delle materie prime.
Necessità di soluzioni integrate
L’irregolare tracollo del sistema finanziario seguito alla GFC ha fatto crescere le aspettative che la “finanza come al solito” non sarebbe mai tornata. Ma soluzioni durature alle minacce, come la speculazione valutaria e sulle materie prime, richiedono cooperazione e regolamentazione internazionale.
Nel frattempo, i mercati dei beni e quelli finanziari sono diventati più interconnessi. Pertanto, un approccio veramente multilaterale e cooperativo deve essere trovato nelle complesse interconnessioni che coinvolgono il commercio internazionale e la finanza.
In questo mondo asimmetricamente interdipendente, sono urgentemente necessarie riforme politiche. Tutti i paesi devono essere in grado di perseguire adeguate politiche macroeconomiche anticicliche. Inoltre, le piccole economie dovrebbero essere in grado di raggiungere la stabilità del tasso di cambio a costi accessibili.
Sebbene siano state intraprese azioni tempestive in risposta alla GFC, l’economia mondiale ha subito un rallentamento prolungato, la “Grande Recessione”. I politici miopi nella maggior parte delle economie sviluppate si concentrano sui rischi nazionali percepiti, ignorando quelli internazionali, in particolare quelli che interessano i paesi in via di sviluppo.
Contrariamente alla diffusa presunzione popolare, gli accordi monetari e finanziari multilaterali di Bretton Woods non includevano un regime normativo. Né è emerso un tale regime da allora, anche dopo che il presidente degli Stati Uniti Nixon ha posto fine unilateralmente al sistema di Bretton Woods nel 1971.
Con la voce imbavagliata dei paesi in via di sviluppo nelle istituzioni e nei mercati finanziari internazionali, le Nazioni Unite devono guidare, come fecero a metà degli anni ’40. È l’unica istituzione mondiale che potrebbe legittimamente sviluppare un’alternativa migliore. Per fortuna, la Carta delle Nazioni Unite le assegna la responsabilità di guidare gli sforzi in tal senso.
https://www.asterios.it/catalogo/countdown-voliii
