Lunedì (13 marzo) le azioni del Credit Suisse Group AG, il prestatore sistemico più in difficoltà al mondo, sono scese fino al 15% raggiungendo un altro minimo storico, prima di recuperare leggermente nelle ultime ore di negoziazione. Sono in calo di un ulteriore 4% finora oggi (12:00 CET, 14 marzo). Quest’ultima crisi di fiducia nel settore bancario globale ha anche alimentato un nuovo aumento del costo dell’assicurazione delle obbligazioni di CS contro il default. I credit default swap a cinque anni sul debito di CS sono saliti a un nuovo record di 453 punti base lunedì. È stata la mossa più ampia di 125 società europee di alto livello monitorate da Bloomberg.
Il panico scatenato dai fallimenti della Silicon Valley Bank e della Signature Bank ha aggravato le preoccupazioni sulla capacità del Credit Suisse di ristrutturare la propria attività, attrarre nuovi fondi di clienti (per colmare il divario lasciato dallo storico esodo dello scorso anno), rilanciare la sua attività di investment banking, e affrontare le sfide legali e normative in corso. Tali preoccupazioni sono state ulteriormente esacerbate da un’ammissione dell’istituto di credito sulla pubblicazione ritardata della sua relazione annuale martedì secondo cui “la direzione non ha progettato e mantenuto un processo di valutazione del rischio efficace per identificare e analizzare il rischio di errori significativi nei propri bilanci”.
Ciò avviene sulla scia della notizia della scorsa settimana secondo cui l’istituto di credito svizzero aveva ritardato la pubblicazione della sua relazione annuale 2022 dopo una “chiamata in ritardo” mercoledì sera dalla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti. Tale invito era apparentemente “in relazione ad alcuni commenti aperti della SEC sulla valutazione tecnica delle revisioni precedentemente divulgate ai rendiconti finanziari consolidati negli anni chiusi al 31 dicembre 2020 e 2019, nonché ai relativi controlli”. Niente di tutto questo, ovviamente, ispira fiducia.
La maggior parte delle azioni bancarie europee ha subito un duro colpo da venerdì, ma poche quanto il Credit Suisse. Una rara eccezione è stata la tedesca Commerzbank, perennemente combattuta, che ha chiuso lunedì con un ribasso del 12%. Ma oggi Commerzbank, a differenza di CS, è nel verde, seppur marginalmente. Le azioni di CS sono ora in calo del 26% da inizio anno, dopo essere diminuite del 67% l’anno scorso.
Per le banche, un forte calo del valore delle azioni è importante poiché il patrimonio netto, insieme alle riserve dichiarate e ad alcune altre attività, costituisce il loro capitale di base. Da quando è sopravvissuto a malapena all’ultima crisi finanziaria senza un piano di salvataggio pubblico, le azioni del Credit Suisse sono entrate in una spirale mortale, avendo perso oltre il 95% del loro valore dal 2007. Gli azionisti della banca hanno già versato circa 16,5 miliardi di dollari di capitale aggiuntivo nell’istituto di credito dal 2015 , compreso il nuovo aumento di capitale di 4,3 miliardi di dollari di ottobre. Questo è quasi il doppio del suo attuale valore di mercato ($ 9,41 miliardi).
Nell’ambito dell’ultima emissione di diritti, la Saudi National Bank (SNB) controllata dalla House of Saud ha acquistato una quota del 9,9%, diventando così il nuovo maggiore azionista del Credit Suisse. Ha anche segnato un ulteriore aumento dell’influenza mediorientale sulla banca. Prima dell’investimento della BNS, Olayan Group (4,9%) e Qatar Investment Authority (5%) avevano già partecipazioni nell’istituto di credito.
Il colonnello Smithers, regolare della NC, in precedenza aveva ipotizzato che il Regno potesse tentare di replicare ciò che UBS ha fatto per Singapore, collaborando con aziende locali, formando gente del posto e istituendo sistemi di gestione patrimoniale. Ma gli azionisti della BNS stanno già pagando un prezzo elevato per l’investimento. Da quando ha rivelato il suo interesse ad acquisire una partecipazione in CS in ottobre, le azioni della BNS sono diminuite di circa un terzo.
Pochi giorni prima del crollo della Silicon Valley Bank, l’ex maggiore azionista di CS, Harris Associates, ha annunciato di aver venduto tutte le sue partecipazioni nell’istituto di credito. Nell’agosto 2022, la società con sede a Chicago deteneva il 10,1% di tutte le azioni del Credit Suisse, ma ha ridotto la sua esposizione man mano che la portata dei problemi di CS è diventata evidente.
“C’è una domanda sul futuro del franchise”, ha detto al FT il vicepresidente di Harris David Herro. “Ci sono stati grandi deflussi dalla gestione patrimoniale”.
Dall’inizio dello scorso anno, il Credit Suisse ha subito una corsa alla raccolta dei suoi depositi. In totale, i clienti hanno prelevato 111 miliardi di franchi (121 miliardi di dollari) dall’istituto di credito: una somma di denaro significativa anche per un prestatore di TBTF! Come riportato da Reuters a febbraio, i tentativi da parte della direzione della banca di offuscare questo fatto hanno ulteriormente eroso la fiducia degli investitori nel prestatore.
In un’intervista con Bloomberg il 2 dicembre, il presidente sfortunatamente nominato del Credit Suisse, Axel Lehmann, ha affermato che i deflussi di depositi “si sono praticamente fermati” dopo che la banca aveva rivelato il 23 novembre la perdita di 84 miliardi di franchi ($ 90,8 miliardi) di asset dei clienti. Questa è stata una menzogna palese: alla fine del trimestre, la cifra era salita a 111 miliardi di franchi, suggerendo che i deflussi avevano effettivamente accelerato. Ciò ha spinto l’autorità di regolamentazione dei mercati finanziari svizzeri Finma a indagare se Lehmann avesse ingannato gli investitori. Venerdì, la Finma ha annunciato di “ritenere motivi insufficienti per avviare una procedura di vigilanza”. Nessuna sorpresa lì.
Ma è improbabile che ciò abbia convinto la clientela principale del Credit Suisse, persone facoltose e aziende, che la banca è un luogo sicuro o sensato in cui depositare il proprio denaro, soprattutto alla luce delle rinnovate turbolenze nei mercati finanziari internazionali. Né è l’ultima ammissione della banca, nella sua relazione annuale, che i deflussi di depositi sono continuati, anche se a un ritmo più lento. Né il fatto che CS abbia registrato la sua quinta perdita trimestrale consecutiva, di $ 1,5 miliardi, nel quarto trimestre del 2022, portando la perdita netta totale per l’intero anno della banca a 7,3 miliardi di franchi ($ 7,9 miliardi).
Questo è leggermente inferiore alla sua perdita netta per l’intero anno 2008 di $ 8,9 miliardi. La banca prevede di registrare ulteriori perdite quest’anno.
“Abbiamo molte altre opzioni da investire”, ha affermato David Herro di Harris Associates. “L’aumento dei tassi di interesse significa che molti finanziari europei sono diretti nella direzione opposta. Perché scegliere qualcosa che sta bruciando capitale quando il resto del settore lo sta generando?” Almeno questo era il caso prima del crollo di SVB.
Il Credit Suisse non sta solo perdendo investitori; sta anche perdendo clienti. Nessuna di queste tendenze può essere sostenuta a lungo.
Nel disperato tentativo di riconquistare i depositi, la banca starebbe offrendo tassi di deposito significativamente più alti rispetto ai suoi concorrenti per attirare nuovi fondi da clienti facoltosi in Asia. Da Reuters :
La banca offre un tasso annuo del 6,5% sui nuovi depositi trimestrali di almeno 5 milioni di dollari, hanno detto tre fonti che hanno rifiutato di essere nominate in quanto non autorizzate a parlare con i media. Il tasso di deposito è stato riportato per la prima volta da Bloomberg giovedì (2 marzo).
Il Credit Suisse offre anche un tasso fino al 7% per i depositi di un anno, hanno detto le fonti a Reuters…
Le offerte sono di circa 100-200 punti base superiori a quelle dei principali rivali nella regione, come JPMorgan, UBS e Citigroup, hanno affermato due delle fonti e un senior wealth manager.
Sorprendentemente, i nuovi tassi di deposito sono presumibilmente superiori ai tassi di prestito effettivi di CS in Asia, sollevando serie preoccupazioni su come la banca possa mantenere un tale deficit di finanziamento. Secondo una delle fonti di Reuters, le offerte sono valide fino alla fine di marzo e si applicano solo ai nuovi depositi in contanti, non ai portafogli esistenti. Il patrimonio totale della divisione ricchezza del Credit Suisse è crollato di un terzo lo scorso anno, da 742,6 miliardi di franchi a 540,5 miliardi di franchi.
Questa strategia è, se non altro, un riflesso della pura disperazione che si è impadronita della banca mentre cerca di superare la più grande crisi esistenziale dei suoi 167 anni di esistenza. E per non dimenticare, quella crisi è stata quasi interamente autoinflitta. In soli due anni è passato dall’essere un gestore patrimoniale ragionevolmente esperto a pregiare il mantello del prestatore più travagliato d’Europa da Deutsche Bank, principalmente a causa del suo eccessivo coinvolgimento con il crollo del “family office” di Archegos e la truffa del “finanziamento della catena di approvvigionamento” di Greensill.
Come i lettori già sanno, la fiducia nell’importantissima divisione di gestione patrimoniale del Credit Suisse ha subito un duro colpo dopo la debacle di Greensill, in cui la banca ha investito miliardi di dollari di denaro dei clienti in fondi finanziari della catena di approvvigionamento profondamente opachi che hanno finito per crollare. La banca si è quindi rifiutata di rimborsare gli investitori, dicendo loro che dovranno attendere fino a cinque anni prima che il contenzioso contro Greensill faccia il suo corso.
Quella crisi è iniziata nel marzo 2021. Poche settimane dopo, CS ha subito un altro grande colpo, questa volta dalla sua esposizione all’hedge fund statunitense Archegos Capital. Mentre altre banche che offrivano servizi di prime brokerage ad Archegos, inclusa persino Deutsche Bank, si sono affrettate a liquidare miliardi di dollari di azioni su cui Archegos possedeva opzioni dopo che l’hedge fund non era riuscito a soddisfare una richiesta di margine, CS è stata sorpresa a sonnecchiare. Di conseguenza, la banca ha subito perdite per 4,7 miliardi di dollari. E la sua reputazione di gestione del rischio, guadagnata duramente, era a brandelli.
Da allora, il Credit Suisse è stato accusato di non aver impedito a un’organizzazione criminale bulgara di riciclare denaro legato al traffico di cocaina. Successivamente, i dettagli di oltre 30.000 conti clienti di CS contenenti oltre 100 miliardi di franchi svizzeri sono trapelati al quotidiano tedesco Süddeutsche Zeitung, rivelando alcune identità piuttosto dubbie tra i titolari dei conti.
CS ha già subito una crisi di mini-finanziamento nell’ottobre dello scorso anno, poiché una o più delle sue unità hanno violato i requisiti di liquidità a causa dei depositanti che strappavano i loro soldi. In altre parole, la banca ha subito l’inizio di una corsa agli sportelli. Secondo una dichiarazione di CS, i prelievi sono stati innescati da “copertura negativa della stampa e dei social media basata su voci errate” (che la banca è nei guai, cosa che chiaramente è). CS ha sottolineato che i suoi coefficienti di liquidità e finanziamento a livello di gruppo sono stati sempre mantenuti.
Nel mio ultimo articolo su questo argomento quasi quattro mesi fa, ho notato che se l’emorragia di depositanti e investitori di CS continua a ritmo sostenuto, è solo una questione di tempo prima che CS abbia bisogno di un piano di salvataggio e/o di un’acquisizione immediata dal suo più grande rivale svizzero, UBS, a causa della quale sta già perdendo molti dei suoi clienti facoltosi. Da allora il titolo della banca non ha fatto altro che scendere mentre continua l’esodo dei depositi. Ora, con le rapide ricadute di due corse agli sportelli in California che minacciano di erodere ulteriormente quella poca fiducia rimasta nel sistema bancario globale, è ancora più difficile vedere come questo destino possa essere evitato.
Fonte: nakedcapitalism, 14-03-2023
