I BRICS non de-dollarizzeranno tanto presto

Il vertice dei BRICS non è riuscito ad annunciare un’alternativa al sistema di pagamento globale dominato dal dollaro statunitense, poiché il Sud del mondo è ancora profondamente dipendente dai mercati statunitensi.

La multipolarità è intesa come una maggiore sovranità nazionale per gli stati soggetti a troppe interferenze USA/UE/”ordine basato sulle regole”. Ma le organizzazioni multinazionali efficaci richiedono una certa rinuncia alla sovranità, come gli organismi di risoluzione delle controversie (come tribunali o collegi arbitrali) che si trovano al di sopra degli stati nazionali e possono emettere decisioni vincolanti per i partecipanti. Guarda come l’ONU sembra una barzelletta a causa del fatto che i mandati della CPI vengono ignorati da stati che non hanno optato per l’uscita dalla CPI come la Mongolia (certo, quello dello stunt politico contro Putin, quindi la CPI ha chiesto di mettere in discussione la sua autorità). Allo stesso modo, qualcuno si aspetta un’azione conseguente quando la CPI scopre che Israele ha commesso un genocidio e si rifiuta di cessare e desistere? Certo, questo spianerebbe la strada alle sanzioni ONU, ma cosa succederebbe se gli USA e alcuni stati dell’UE le sfidassero?

Il post qui sotto fornisce un ulteriore controllo della realtà sui tanto pubblicizzati piani di de-dollarizzazione. Ma qui, i sostenitori dei BRICS si sono fatti un torto esagerando ciò che devono raggiungere per liberarsi dal rischio delle sanzioni statunitensi. Il problema più grosso è impegnarsi nel commercio bilaterale utilizzando le valute delle coppie dei partner commerciali. Ciò è complicato poiché i trader e le loro banche (e banche centrali) devono trafficare in molte più valute. Ma questo è un obiettivo molto più raggiungibile di un nuovo regime valutario.

Il grande ostacolo nel medio termine è che alcuni paesi avranno cronicamente deficit commerciali con altri paesi (si pensi a Turchia contro Russia) e il paese esportatore non sarà contento di tutta la valuta (probabilmente in deprezzamento) che sta accumulando da quel partner commerciale. Ecco perché Keynes propose il bancor, come un modo per costringere i paesi nel tempo a gestire un commercio abbastanza equilibrato.

Ora, bisogna ammettere che per la Cina, che come tutti sanno è un grande esportatore negli Stati Uniti, anche avendo iniziato a stabilire accordi di pagamento bilaterali nel 2015, la minaccia di sanzioni statunitensi più severe ha portato le banche cinesi a tagliare notevolmente le transazioni con la Russia ad agosto. Badate bene, l’approccio principale è stato quello di riciclare meglio i pagamenti, come nel trovare dei ritagli. Ciò causa attriti e aumenta i costi, ma per tutti tranne che per i pesci piccoli non sembra essere stato un fattore decisivo alla fine. Da Reuters :

Alcune aziende russe stanno affrontando ritardi crescenti e costi crescenti nei pagamenti con i partner commerciali in Cina, lasciando nel limbo transazioni per un valore di decine di miliardi di yuan. Da qualche mese, le aziende e i funzionari russi hanno segnalato ritardi nelle transazioni dopo che le banche cinesi hanno rafforzato le misure di conformità in seguito alle minacce occidentali di sanzioni secondarie per i rapporti con la Russia.

Le banche statali cinesi stanno bloccando “in massa” le transazioni con la Russia e miliardi di yuan di pagamenti vengono bloccati…

La Cina è il più grande partner commerciale della Russia, rappresentando un terzo del commercio estero russo lo scorso anno e fornendo articoli come attrezzature industriali vitali e beni di consumo che aiutano la Russia a resistere alle sanzioni occidentali. Fornisce inoltre un mercato redditizio per molte esportazioni russe su cui la Cina fa affidamento, dal petrolio e dal gas ai prodotti agricoli.

Una soluzione praticabile, ha detto la persona, era quella di acquistare oro, trasferirlo a Hong Kong e venderlo lì, depositando denaro contante su un conto bancario locale.

Fonti hanno riferito a Reuters che alcune aziende russe hanno utilizzato catene di intermediari in paesi terzi per gestire le loro transazioni e aggirare i controlli di conformità eseguiti dalle banche cinesi. Di conseguenza, i costi per elaborare le transazioni sono aumentati fino al 6% dei pagamenti delle transazioni, da quasi zero in precedenza, hanno affermato.

Ciò suggerisce anche che la leva finanziaria degli USA, almeno rispetto alla Cina, non deriva strettamente dal dollaro, ma anche dal desiderio della Cina di continuare a esportare in modo massiccio verso gli USA. La Cina ha bisogno di mantenere aperti i canali bancari verso gli USA per essere pagata.

Yves Smith


 

La scorsa settimana, il presidente russo Vladimir Putin, ospite del vertice dei BRICS, ha deluso sia gli entusiasti anticolonialisti sia gli allarmisti occidentali ammettendo che i membri del blocco “non hanno costruito e non stanno costruendo” un sistema di pagamento per sfidare il sistema bancario globale basato sul dollaro statunitense.

I leader dei due giganti economici presenti al summit, il cinese Xi Jinping e l’indiano Narendra Modi, non hanno menzionato soluzioni di pagamento alternative nei rispettivi interventi.

I requisiti tecnici per sistemi di pagamento alternativi non sono il problema. Il sistema SWIFT che controlla i pagamenti interbancari in dollari e altre principali valute occidentali trasmette semplicemente messaggi sicuri.

La sfida, piuttosto, è economica: la domanda statunitense di importazioni alimenta una parte sproporzionata della crescita economica nel Sud del mondo. Le esportazioni della Cina verso gli Stati Uniti ammontano solo al 2,3% del suo PIL, ma circa la metà della sua impennata di esportazioni verso il Sud del mondo dal 2020 dipende dalle riesportazioni negli Stati Uniti.

Mentre le esportazioni cinesi verso il Sud del mondo sono più che raddoppiate, passando da circa 60 miliardi di dollari al mese a 140 miliardi di dollari al mese, le importazioni statunitensi dal Sud del mondo sono aumentate da circa 60 miliardi di dollari al mese a 100 miliardi di dollari al mese negli ultimi quattro anni.

Grafica: Asia Times

La dipendenza dal mercato statunitense varia ampiamente nell’universo dei paesi in via di sviluppo. Vietnam e Messico, i due luoghi preferiti per il cosiddetto “friend-shoring”, ovvero il trasferimento della produzione dalla Cina a paesi presumibilmente più amichevoli, hanno registrato grandi incrementi nelle esportazioni verso gli Stati Uniti in percentuale del PIL.

Nel 2023 le esportazioni del Vietnam verso gli Stati Uniti hanno rappresentato circa il 27% del PIL del Paese, rispetto a solo il 10% nel 2020, mentre le esportazioni del Messico verso gli Stati Uniti sono aumentate al 27% del PIL nel 2023, dal 20% nel 2010.

Grafica: Asia Times

Singapore e Malesia, al contrario, hanno mostrato un piccolo aumento delle esportazioni statunitensi come quota del PIL. Indonesia e Brasile esportano relativamente poco negli Stati Uniti.

Alcuni paesi asiatici, in particolare Malesia e Thailandia, esportano più del 60% del loro PIL, principalmente verso altri paesi asiatici. Brasile, Indonesia e Cina sono molto meno dipendenti dalle esportazioni.

Oggi la Cina esporta solo il 19% del suo PIL, rispetto al 27% del 2010, il che significa che una quota crescente della crescita del PIL dipende dai consumi e dagli investimenti interni.

Grafica: Asia Times

Ciò che rende gli Stati Uniti un fattore così importante nelle economie del Sud del mondo è il loro enorme deficit delle partite correnti. La tabella seguente classifica i surplus e i deficit delle partite correnti delle 20 maggiori economie dal più grande deficit al più grande surplus.

Con un deficit delle partite correnti di 80 miliardi di dollari al mese, ovvero 1.000 miliardi di dollari all’anno, la propensione degli Stati Uniti a un eccesso di importazioni rispetto alle esportazioni è di gran lunga superiore a quella del resto del mondo.

Grafica: Asia Times

La Cina è la più grande o la seconda economia del mondo, a seconda che il PIL venga conteggiato in dollari USA o in base alla parità del potere d’acquisto, ma le importazioni cinesi dal Sud del mondo sono stagnanti da tre anni.

Grafica: Asia Times

La Cina non sostituirà gran parte della domanda di importazioni americane per il momento, dato che Pechino si concentra sugli investimenti high-tech piuttosto che sulla domanda dei consumatori. Al margine, ciò lascia il Sud del mondo ancora più dipendente dagli Stati Uniti.

Proiettando le tendenze attuali nel futuro si evince un aumento costante della spesa dei consumatori nel Sud del mondo, in particolare nell’Asia orientale, e l’emergere di mercati interni solidi e di una minore dipendenza dalle esportazioni.

Di seguito è riportato un grafico pubblicato lo scorso anno dal think tank Brookings Institution , che prevede che il mercato dei consumi complessivo nell’Asia orientale supererà quello degli Stati Uniti entro il 2028.

Grafica: Asia Times

I paesi in via di sviluppo, tuttavia, non pagano i conti in base alle proiezioni. Organizzare i pagamenti per i beni nel commercio internazionale è una questione banale. Più impegnativo è finanziare i deficit a lungo termine.

L’India, ad esempio, era solita avere un deficit commerciale annuale con la Russia di meno di 3 miliardi di $. Le vendite scontate di petrolio russo all’India dopo l’inizio della guerra in Ucraina hanno aumentato questo deficit a più di 60 miliardi di $.

Cosa farà la Russia con l’equivalente in rupie indiane di 60 miliardi di dollari? Preferirebbe di gran lunga avere un’altra valuta, ad esempio il dirham degli Emirati Arabi Uniti, che può essere utilizzata per acquistare beni in mercati terzi.

Il Sud del mondo non ha ancora i mercati dei capitali o la stabilità valutaria per convincere un paese in surplus commerciale a detenere semplicemente le attività del paese in deficit in cambio di beni.

Ed è proprio questo che sanno fare bene gli Stati Uniti: la loro posizione patrimoniale netta negativa sull’estero, pari a 18.000 miliardi di dollari, corrisponde al disavanzo cumulativo delle partite correnti degli ultimi 30 anni.

L’America vende asset agli stranieri in cambio dei loro beni. Il Sud del mondo non ha asset da vendere, o almeno non nella forma che il resto del mondo vorrebbe possedere.

Ciò aiuta a spiegare perché la dichiarazione finale del vertice dei BRICS ha relegato la questione dei sistemi di pagamento agli studi di fattibilità:

Ribadiamo il nostro impegno a migliorare la cooperazione finanziaria all’interno dei BRICS. Riconosciamo i vantaggi diffusi di strumenti di pagamento transfrontalieri più rapidi, economici, più efficienti, trasparenti, sicuri e inclusivi, basati sul principio di minimizzazione delle barriere commerciali e di accesso non discriminatorio.

Accogliamo con favore l’uso di valute locali nelle transazioni finanziarie tra i paesi BRICS e i loro partner commerciali. Incoraggiamo il rafforzamento delle reti di banche corrispondenti all’interno dei BRICS e l’abilitazione di regolamenti in valute locali in linea con la BRICS Cross-Border Payments Initiative (BCBPI), che è volontaria e non vincolante, e attendiamo con ansia ulteriori discussioni in quest’area, anche nella BRICS Payment Task Force.

Le banche centrali dei BRICS non detengono le rispettive valute come attività di riserva, con limitate eccezioni. Solo il 2,3% delle riserve delle banche centrali mondiali è detenuto in RMB cinese, in aumento rispetto all’1,1% del 2016 ma in calo rispetto al picco del 2,8% del 2022. La maggior parte di loro acquista oro. Se la leggenda sulla valuta statunitense recita “In God We Trust”, l’oro dice “Non fidarti di nessuno”.

Sarebbero necessari radicali cambiamenti nei Paesi del Sud del mondo per rendere le loro valute strumenti di riserva interessanti: trasparenza e gestione del rischio dei mercati dei capitali, sviluppo di una classe media locale, infrastrutture e istruzione.

Gran parte di ciò sta avvenendo in fasi in molti paesi in via di sviluppo, ma il progresso è graduale e irregolare. Ora possiamo prevedere circostanze in cui il Sud del mondo potrebbe dichiarare l’indipendenza dal sistema del dollaro. Ma non ci siamo ancora arrivati ​​e non ci arriveremo per anni, in nessuna circostanza prevedibile.

Autore: David P Goldman è Vicedirettore di Asia Times.


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