Shale ‘Drill, Baby, Drill’ si scontra con il muro di controllo del capitale societario

♦ Nel 2025 Trump si imbatterà in una mentalità molto diversa da quella dei dirigenti del settore dello scisto rispetto alla fine del decennio 2010.

♦ È probabile che nel settore prevalgano disciplina e un approccio pragmatico volto a bilanciare la crescita della produzione con i rendimenti per gli azionisti.

♦ Le grandi aziende produttrici di scisto hanno ridotto le spese in conto capitale e difficilmente saranno incentivate ad aumentarle in modo significativo.

L’industria petrolifera e del gas degli Stati Uniti ha finalmente ottenuto ciò che desiderava dal 2020: un presidente americano che sostiene il settore e promette di risolvere gli oneri normativi accumulati negli ultimi quattro anni. Sebbene il presidente eletto Trump stia gridando “trivellate, baby, trivellate”, le priorità dell’industria petrolifera statunitense sono cambiate drasticamente dal primo mandato di Trump.

Nel 2025 Trump si imbatterà in una mentalità molto diversa da quella dei dirigenti del settore dello scisto rispetto alla fine del decennio 2010, quando era l’ultimo presidente. La zona di scisto statunitense sta perforando, ma lo sta facendo perché vuole distribuire una quota maggiore di profitti agli azionisti. Ha fatto enormi progressi nella disciplina del capitale e nei guadagni di efficienza e sta ottenendo di più per i suoi soldi. Le priorità ora sono i rendimenti per gli investitori e le strutture finanziarie in grado di resistere alla volatilità del prezzo del petrolio.

La produzione di petrolio statunitense continua a crescere e crescerà nel prossimo futuro. Ma non aspettatevi la crescita stellare del 2018-2019, quando l’industria ha aggiunto 1 milione di barili al giorno (bpd) alla produzione di greggio americana ogni anno, solo perché Trump è presidente, affermano gli analisti.

Durante la campagna elettorale di ottobre, il presidente eletto aveva promesso ai suoi sostenitori nella Carolina del Nord: “Dimezzerò i prezzi dell’energia, del 50 percento”.”Farò trivellare quei ragazzi. Sono selvaggi. Sono duri e selvaggi. Sono pazzi. Trivelleranno così tanto”, ha detto Trump.

“Quei ragazzi” potrebbero sicuramente trarre beneficio da una spinta per l’industria, come una riforma dei permessi per facilitare lo sviluppo delle infrastrutture energetiche, una revoca della sospensione dei permessi per i progetti di esportazione di GNL decisa dal presidente Biden e un accesso più facile ai finanziamenti quando il petrolio e il gas statunitensi non saranno vilipesi a destra e a manca.

Ma sicuramente non saranno d’accordo con quanto detto da Trump durante lo stesso comizio in North Carolina: “Se si mettono fuori gioco, a me non importa niente, giusto?”

Disciplina e un approccio pragmatico al bilanciamento della crescita della produzione con i rendimenti per gli azionisti probabilmente reggeranno nel settore. Dopo l’ultima ondata di fusioni e acquisizioni, le grandi società quotate in borsa detengono la maggior parte della produzione di scisto statunitense e le restanti risorse commerciali nel Permiano, il più grande giacimento di scisto dove la crescita della produzione è stata più pronunciata negli ultimi anni. Queste società continueranno a cercare di aumentare i rendimenti degli investitori e sicuramente vorranno evitare una ripetizione dei crolli e delle perdite dei prezzi del petrolio del 2016 e del 2020, attraverso la disciplina del capitale e i guadagni di efficienza.

Chevron, ad esempio, prevede che il suo capex nel Permiano probabilmente raggiungerà il picco quest’anno. L’amministratore delegato Mike Wirth ha detto alla Q3 earnings call , solo pochi giorni prima delle elezioni presidenziali degli Stati Uniti, che “Penso che quello che vedrete è che quest’anno sarà probabilmente il picco del Permian CapEx”.

“Cominceremo anche ad attenuare e apriremo davvero il flusso di cassa libero lì”, ha detto Wirth, aggiungendo, “Ma il titolo qui è un continuo aumento di efficienza e produttività, un forte flusso di cassa libero oggi, e lo gestiremo per un flusso di cassa libero ancora più forte in futuro”. Non è esattamente un piano del tipo “trivella, tesoro, trivella”.

La spesa in conto capitale di Chevron è ora inferiore alla metà rispetto a dieci anni fa, attestandosi a circa 18 miliardi di dollari, in calo rispetto ai 40 miliardi di dollari precedenti. “Lo stiamo facendo in un modo molto più efficiente in termini di capitale rispetto al passato”, ha affermato Wirth.

In Exxon, i guadagni di efficienza e le tecnologie avanzate hanno aiutato la supermajor a raddoppiare i suoi profitti per barile di petrolio equivalente su base di prezzi costanti, passando da utili unitari di 5 $ al barile di petrolio equivalente del 2019 a 10 $ al barile da inizio anno nel 2024, esclusa Pioneer, ha affermato Kathryn Mikells, direttore finanziario di ExxonMobil, durante la conference  call sui risultati .

Nonostante la retorica e le piattaforme politiche, il settore del tight oil statunitense “dovrebbe continuare la sua crescita costante, guidata più dalle forze di mercato e dalla strategia aziendale che dalla politica governativa”, ha scritto Matthew Bernstein, analista senior, Upstream Research presso Rystad Energy, in un’analisi in vista delle elezioni statunitensi.

Le nuove priorità dell’industria statunitense di restituire più denaro agli azionisti suggeriscono che “anche se i prezzi aumentano, è improbabile che le aziende aumentino significativamente la spesa, poiché la produzione si è in qualche modo sganciata dai prezzi del petrolio e del gas”, ha affermato Bernstein.

“Di conseguenza, il tradizionale legame tra prezzi elevati e aumento dell’attività di perforazione si è indebolito, con le aziende che si concentrano invece sul mantenimento della disciplina del capitale e sulla massimizzazione dei rendimenti”.

Autrice: Irina Slav, scrittrice per Oilprice.com con oltre un decennio di esperienza nella scrittura sul settore del petrolio e del gas. Pubblicato originariamente su OilPrice.